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近期影响草甘膦价格的主要因素

发布: 2012-07-25 |  作者: 佚名 |   来源: 中国农资网

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>  草甘膦是全球最大宗的除草剂产品,2010年的全球市值约46亿美金,销费量约63万吨。在经历2007-2008年过山车式的价格上涨和下跌之后,价格从今年起逐渐稳中有升。近期,草甘膦市场重新成为市场的热点。

  我们认为近期影响草甘膦价格的主要因素如下:

  1、国家环保因素、国内产能整合和部分中小装置的退出。主要催化因素是2012年起含草甘膦30%以下的水剂将不再获准在国内销售。由于生产企业无法直接把母液配置成制剂销售,因此必须对生产中产生的废料母液进行处理,增加成本投入和环保璧垒。

  2、2010年中国政府减少草甘膦的出口退税,而同时许多供货商已经退出了市场。供需状况恢复正常。

  3、由于前几年的市场价格波动,生产厂商更倾向于与客户签定长期合约,国内较大型工厂的定单已经被国外的主要制剂生产商定满,无法接受新的定单。国内中小型的工厂趁机提价,但货量有限。

  4、草甘膦前期去库存过程已经完成,现在正值国外用户的定单高峰。2011年我国草甘膦产量约37.9万吨,而国内需求仅4.2万吨。当前用于出口的定单饱和,而且大部分集中在三季度出货。

  整体我们认为这一波草甘膦行情的上涨更多是对未来价格的预期,而实际成交量有限,国内的主要生产商仍在执行年初合同的定单,价格估计在25000元/吨的水平线,新接手的定单估计将会从8月份起,将会按当前的市场价格接单,盈利能力的拐点估计在今年的3季度末。

  目前草甘膦原粉的供应主要是中国的生产商和孟山都公司,国外一些大的农药公司主要通过购买草甘膦酸进行氨基化调配制剂,比如Syngenta(先正达)、Nufarm等公司从中国的厂家和孟山都购买原药,陶氏则主要是从孟山都购买原药。

  影响草甘膦未来发展之一:孟山都公司的态度

  我们认为孟山都仍是全球草甘膦行业的主导,而近年来草甘膦的波动与其战略密不可分,其战略以推广转基因种子及作物为主,草甘膦维持较为合理的利润即可。草甘膦价格过高不利于其抗草甘膦转基因作物的市场推广。

  假设之一:孟山都公司担心中国的草甘膦生产商整合,对市场的控制力度下降,故意抬高市场价格,促使中国的闲置产能将会复工。短期价格仍会走高,但中长期价格仍将回落。

  假设之二:维持当前的市场价格或小幅上涨,上下游都能够接受。

  假设之三:孟山都公司将加大转基因作物的推广力度,预计对草甘膦制剂的需求增加,建立战略库存。

  孟山都公司是全球最重要的转基因作物的生产商,跟据其年报,2011年总销售额118.2亿美金,归属母公司净利润16.59亿美金,其中草甘膦及农化产品销售额为32.4亿美金,对利润的贡献比例仅占12%。

  孟山都的草甘膦和农化产品隶属于AgriculturalProductivity部门,主要销售产品是草甘膦制剂(Roundup)及其他除草剂产品,2011年销售数量同比增长5%,销售价格同比增长6%,其中草甘膦制剂的销量增长4%,主要是因为欧洲和阿根廷的新增需求。孟山都公司草甘膦和农化产品的销售毛利率从2010年的最低点18.4%上升到2011年的23.9%,除Roundup产品的市场价格提升之外,孟山都的生产成本改善也是重要因素之一。

  草甘膦的市场行情的变动与孟山都公司的态度密不可分,2006年孟山都公司的减产导致了2007年到2008年初草甘膦市场价格的迅速飚升,国际的市场格局也发生了巨大变化。由于生产门槛低,我国的中小企业迅速扩能,2008年随着孟山都公司的扩产计划和国内新扩建产能的释放,我国的草甘膦企业走入了长期的低迷,而孟山都公司由于转基因种子业务的支撑,仍能维持合理的利润。

  我们分析认为未来孟山都公司对草甘膦的战略如下:

  1、未来仍以转基因作物为主业,草甘膦更多是为配合其抗草甘膦转基因种子的推广。

  2、生产成本及产业链整合。孟山都公司不同工厂所采用的生产工艺路线不同,其库存状况足以应付装置意外事故的发生。孟山都公司自己生产或购买IDA中间体,整合磷矿石资源,拥有多个采矿权,以降低成本。

  3、由于一些农作物对草甘膦已经产生了抗药性,未来将会进行抗麦草畏,2.4-滴等转基因作物的推广,但估计对草甘膦的使用不会造成大的影响。

  影响草甘膦未来发展之二:转基因作物种植的发展

  草甘膦用量与转基因作物种植面积增速保持同步,未来仍会保持近10%的增速发展,发展中国家的需求潜力加大。

  2011年10月31日,联合国宣布世界人口已达到历史性的70亿,距离1999年10月31日宣布AdnanNevic为第六十亿个地球人仅用了12年。由于人口增长对粮食和能源的需求,未来对转基因作物也有着巨大的需求。

  2011年全球转基因作物种植面积增长了8%(1200万公顷),达到1.6亿公顷。自1996年转基因作物商业化起,种植面积连续增长,至2011年底增长94倍,使得转基因技术成为现代农业史上应用最为迅速的作物技术。其中:1、从2007-2011年间,全球转基因作物种植面积的平均增速为9.5%。目前发展中国家的种植面积增速较快,约占全球的50%,其中2011年间发展中国家转基因种植面积的增长了11%(820万公顷),而发达国家仅增长5%(约380万公倾)。2、复合性转基因作物种植面积占到了全球1.6亿公顷转基因作物种植面积的四分之一。3、巴西连续推动转基因作物得增长,增长率约20%。而美国仍是转基因作物的主要种植国,其种植面积为6900万公顷(占全球43%)。

  我们分析了2006-2011年间每百万公顷转基因作物对应草甘膦的表观消费量,整体变化不大,平均为39.9吨/万公顷转基因作物。

  从全球转基因作物的品种来说,玉米、大豆、棉花仍是最主要的种植作物,与别国不同,我国的种植品种主要是棉花、番木瓜、马铃薯、甜椒等非主粮产品。为满足国内对生产转基因玉米作为动物饲料的日益增长的需求,中国已考虑优先推进植酸酶玉米商业化。我们认为市场预计的2013-14年菲律宾批准转基因金米商业化,将会对中国、越南和孟加拉国未来的相关的部署产生重大影响。

  影响草甘膦未来发展之三:国内中小产能的复工

  国内草甘膦的众多中小闲置装置目前正在观望,对草甘膦价格持续上涨的空间进行评估,未来存在复产的可能性。而年内福华农化仍有扩产,从7万吨/年产能扩建到12万吨/年,增加了市场的不确定性。

  跟据中国农药工业协会数据,2010底年中国注测登记的草甘膦企业产能为71.9万吨,其中甘氨酸法产能43.75万吨,IDA法产能28.15万吨。2011年我国草甘膦产量约37.9万吨,而国内需求仅4.2万吨,其余用于出口。跟据行业内信息,草甘膦闲置产能在连续两年以上不开工后,将存在报废的可能,而当前草甘膦的行情上涨将会促使小企业闲置产能的重新开工,有可能会影响四季度及未来草甘膦的行情。

  跟据生意社信息,国内草甘膦工厂开工维持的有大约20家,主要:华中6家,华东11家,西南3家,其中IDA路线9家。而一些中小企业对复工表示犹豫:

  1、草甘膦价格自2008的价格上涨后,从2009年起进入了长期的市场低迷。草甘膦生产商对目前的价格上涨的持续性仍在观察。

  2、年内福华农化仍有扩产,从7万吨/年扩建到12万吨/年,新增市场供应。

  3、如果国内众多草甘膦生产商恢复开工,市场供应将会增加,价格也会随之下调。

  4、草甘膦厂家复工的成本高,草甘膦装置需要进行检修,清洗。同时草甘膦废液较难处理,工厂需要承担较大的环保压力。

  5、草甘膦副产物的销售问题。

  投资要点

  草甘膦生产工艺按其中间产物的不同,可以分为甘氨酸法和IDA路线。目前国内的草甘膦产能中通过甘氨酸路线占60.8%,通过IDA路线占39.2%。甘氨酸法的原料获取相对容易,成本较低,但副产品多处理复杂。IDA法工艺流程短,更加环保,但主要原材料二乙醇胺等成本较高,行业开工不足。

  我国草甘膦生产商多是甘氨酸/亚磷酸二甲酯法生产,最上游的原材料主要是黄磷、氯乙酸、液氨、甲醇等,从近期原材料的价格走势来看,其中氯乙酸由年初4600元/吨下降至当前的3800吨/元,黄磷由年初的18800元/吨高点到当前16000元/吨,草甘膦的生产成本受益明显。

  我们认为草甘膦的基本面在改善,短期内价格仍有上涨的可能,建议关注草甘膦行业的上市公司扬农化工(600486)、江山股份(600389)、新安股份(600596);由于抗麦草畏转基因种子的推广和百草枯的逐渐退出,也建议关注国内主要除草剂的生产商长青股份(002391)。

TAG: 草甘膦 因素
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